维持“增持”评级,维持目标价46.05元/股。公司前3季实现营业总收入/归母净利润为11.02/2.32亿元,同比+32.3%/+643.2%;第3季度实现营业总收入/归母净利润为5.22/1.34亿元,同比+121.2%/+5804%;业绩大幅增长主要由于国盛证券并表,符合预期。借助管理机制的革新和资本实力的提升,国盛证券盈利能力有望持续改善;随着收购快乐时代股权逐步落地,公司后续金融业务协同效应值得期待。维持2016-2018年EPS为0.56/0.89/1.05元,维持目标价46.05元/股,增持。
   
国盛证券成为公司主要利润来源,后续业绩有望持续改善。国盛证券成为公司主要利润来源,目前已完成管理层变更,借助于上市平台及民营机制,后续激励机制和资本实力均有望改善,有利于提升盈利能力。经测算,国盛证券第3季度业绩环比大幅改善,随着资本金到位及管理机制改善,后续业绩更值得期待。
   
消费金融业务布局落地,协同效应值得期待。公司拟收购快乐时代5%股权,布局消费金融业务。快乐时代目前为国内领先的分期购物平台,已获得云鑫投资、昆仑万维、联动优势等机构的战略投资。此次布局有望提升公司在资产证券化、资产管理、客户综合金融服务等领域的协同效应,拓展公司与消费金融业务参与方的合作深度。
   
风险提示:金融牌照审批风险